美加贸易战全面升级，不少加拿大企业担心订单、投资和就业受到冲击，但站在加拿大金融体系最核心位置的几大银行，却释放出一个出人意料的信号：加拿大经济可能比很多人想象中更能扛。RBC称加拿大经济已经证明具有韧性，TD更直接提出，加拿大可能正在进入一个历史性的“投资超级周期”——仅目前已经批准或摆上桌面的政府项目，到2035年及以后就超过1万亿加元。CIBC则表示，对2026年下半年保持“审慎信心”。更值得注意的是，在贸易战阴云之下，加拿大银行股过去12个月反而大涨近50%
【加拿大头条讯】
美加贸易战越打越凶。
关税不断升级。
不少加拿大中小企业正在担心：
订单怎么办？
成本怎么办？
投资还敢不敢做？
员工会不会保不住？
但是，就在一片担忧声中，加拿大几家最大的银行却突然释放出了一个完全不同的信号：
加拿大经济，可能比想象中更能扛！
RBC。
TD。
CIBC。
加拿大三家银行巨头周四公布最新季度业绩。
而三家银行CEO在谈到加拿大经济前景时，虽然都没有说贸易战没影响，但整体态度却明显比外界想象中：
乐观得多。
RBC说：
加拿大经济已经证明具有韧性。
TD甚至提出了一个非常抢眼的判断：
加拿大可能正在迎来一轮历史性的“投资超级周期”！
规模有多大？
按照TD Economics的统计：
加拿大联邦和各省政府目前已经批准、宣布或者正在考虑的项目，到2035年以及更远的未来，累计已经超过：
1万亿加元！
而CIBC CEO则用了一个很有意思的词：
“Measured confidence”
也就是：
“审慎的信心。”
三大银行坐拥6万亿资产，他们看到的经济可能比普通人更深
为什么加拿大几家大银行的判断值得关注？
因为银行几乎可以说是：
经济最前线的“体温计”。
RBC、TD和CIBC三家银行加起来，资产负债表上的资产最高达到：
6万亿加元。
它们手里有大量：
房贷。
汽车贷款。
信用卡。
企业贷款。
商业地产贷款。
以及各种个人和企业债务。
客户遍布加拿大和美国。
换句话说：
加拿大人有没有开始还不起房贷？
企业是不是不敢借钱了？
失业是不是正在恶化？
公司是不是开始出现财务问题？
这些变化，银行往往会非常早地看到。
而目前几家大银行给出的答案并不是：
“加拿大经济要完了。”
恰恰相反。
RBC：80%以上出口仍然免关税
RBC CEO Dave McKay在周四的季度业绩电话会议上表示：
“加拿大经济已经证明具有韧性。”
他特别提到：
第二季度加拿大就业和GDP的改善，让RBC继续对经济增长保持：
谨慎乐观。
当然，美加贸易问题仍然没有得到长期解决。
但是McKay指出一个很容易被贸易战新闻淹没的数字：
80%以上的加拿大出口仍然免税！
按照RBC的计算，目前加拿大出口面对的：
平均实际关税税率大约只有6%。
这意味着，虽然一些关键行业正在承受非常严重的关税冲击，但如果看整个加拿大出口体系：
并不是所有商品都被高额关税全面覆盖。
这也是RBC认为加拿大经济仍然能够继续扩张的重要原因之一。
TD更乐观：加拿大可能迎来“投资超级周期”
如果说RBC的态度是：
谨慎乐观。
那么TD CEO Raymond Chun提出的一个词就更加吸引眼球：
Super Cycle！
投资超级周期。
Chun认为，贸易紧张局势并没有让加拿大的投资机会消失。
相反，各级政府为了刺激新的经济活动，正在大规模推动：
基础设施。
国防。
能源。
电力。
以及其他大型投资项目。
TD Economics统计显示：
目前加拿大联邦政府和各省已经宣布、批准或者摆上桌面的项目，到2035年及以后：
超过1万亿加元！
而且这还不一定是最终数字。
Chun认为，未来十年加拿大可能还会推出更多项目，从而形成一轮：
历史性的投资超级周期。
对于银行来说，这当然也是巨大的机会。
因为大型基础设施、能源、企业扩张以及政府项目背后，往往伴随着：
融资。
贷款。
债券。
资本市场交易。
以及大量金融服务。
所以Chun直接表示：
TD已经处在非常有利的位置，可以从这一轮投资活动中受益。
CIBC：我们有信心，但不是盲目乐观
CIBC的措辞则更加克制。
CEO Harry Culham表示，对于：
2026年下半年
他抱有：
“Measured confidence”——审慎的信心。
这个说法其实很准确地概括了目前加拿大几家大银行的态度：
不是认为贸易战没有问题。
也不是认为经济马上起飞。
而是认为：
风险很大，但加拿大经济仍然扛得住。
Culham同时强调，美加贸易环境还会继续变化，因此CIBC不会猜测贸易争端最终会走向哪里。
而CIBC首席风险官Frank Guse特别指出：
银行正在密切观察加拿大就业市场。
因为如果贸易战最终导致企业裁员、失业率进一步上升，就可能进一步传导到：
房贷。
信用卡。
汽车贷款。
以及其他消费债务。
这才可能真正影响银行资产质量。
最大风险还是就业：最坏情况可能丢掉10万个工作
银行虽然乐观，但风险并没有消失。
Oxford Economics此前为Canadian American Business Council进行的一项研究估计：
如果美加墨贸易协定：
CUSMA
最终被取消，加拿大可能损失：
超过10万个工作岗位。
与此同时，BMO Capital Markets估计，美国最新一轮关税可能让加拿大经济增长减少大约：
0.5个百分点。
主要原因并不只是企业直接缴纳多少关税。
更大的问题是：
不确定性。
企业不知道半年以后关税是多少。
不知道美加最终能不能达成协议。
也不知道投资加拿大生产线以后，产品还能不能顺利进入美国市场。
结果就可能是：
先不投资。
先不扩张。
先不招人。
这也是贸易战真正可能拖累加拿大经济的地方。
National Bank：加拿大过去18个月已经证明“很有韧性”
不仅RBC、TD和CIBC这么看。
National Bank CEO Laurent Ferreira周三也表示：
加拿大经济过去18个月已经展现出韧性。
他同样特别看好政府正在推动的大规模投资。
其中包括：
能源。
电力基础设施。
以及加拿大政府最近宣布的：
魁北克6艘破冰船建造项目。
Ferreira认为，这些都是加拿大经济正在朝正确方向发展的例子。
他同时称赞加拿大金融监管机构OSFI今年6月降低：
Domestic Stability Buffer
也就是国内稳定缓冲要求。
这项调整让加拿大银行拥有更大的资本空间，可以继续向面临困难的企业提供贷款。
六大行态度越来越一致：贸易战很麻烦，但“可控”
更有意思的是：
现在并不是只有一两家银行这么说。
周二，BMO和Scotiabank的CEO也分别表示：
美加贸易战带来的风险：
仍然是可以管理的。
到了周三：
National Bank表示加拿大经济具有韧性。
周四：
RBC、TD和CIBC又继续释放相对积极的信号。
也就是说，加拿大几家主要银行现在出现了一个相当明显的共同判断：
贸易战会伤害经济。
部分行业会非常痛苦。
就业和投资仍然存在风险。
但是——
目前还没有看到加拿大经济被贸易战彻底打垮的迹象。
最有意思的信号在股市：银行股一年涨了近50%
如果CEO讲话还可以被认为是：
“给市场打气。”
那么投资者的钱往哪里走，就更加直接了。
虽然过去一年美加贸易关系不断恶化，加拿大经济也面对巨大的不确定性，但是：
加拿大大型银行股仍然在历史高位附近交易。
追踪加拿大主要银行股票的：
BMO Equal Weight Banks Index ETF
过去12个月上涨接近：
50%！
这意味着，在贸易战最激烈的时期之一，资本市场并没有大规模逃离加拿大银行。
反而不断把银行股：
推向历史高位附近。
为什么？
一个可能的答案是：
投资者押注的并不是加拿大完全不受贸易战影响。
而是押注：
加拿大能够扛过去。
一边是企业焦虑，一边是银行乐观：谁看对了？
这可能才是目前加拿大经济最值得关注的地方。
站在很多中小企业的角度：
贸易战是真实的。
关税是真实的。
成本上涨是真实的。
订单风险也是真实的。
所以他们的焦虑完全可以理解。
但是站在拥有数万亿资产、掌握海量企业和消费者数据的大银行角度，他们看到的又是另一幅图景：
加拿大就业和GDP仍有韧性。
超过80%的出口仍然免税。
政府未来十年准备推动超过1万亿加元的投资项目。
能源、国防、电力和基础设施投资正在加速。
银行股则仍然在历史高位附近。
所以现在加拿大经济出现了一个很有意思的反差：
街上的企业很焦虑。
Bay Street却没有那么悲观。
当然，这并不意味着加拿大已经安全过关。
真正决定未来走势的，仍然是美加贸易战持续多久、关税会不会进一步扩大，以及就业市场能否撑住。
但是至少目前，加拿大几家最大的银行传递出的信号相当一致：
有风险。
有压力。
但加拿大经济还没有被打趴下。
甚至如果未来十年的大型投资真正落地，加拿大可能进入TD所说的：
“历史性投资超级周期”。
贸易战最坏的时候，Bay Street反而开始押注加拿大的下一轮增长。
这可能是目前加拿大经济最值得观察的一个信号。
