加通社报道：加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）近日警告称，预计未来几个季度经济增长将显著乏力。
市场普遍预计加拿大央行本周将再次降息。分析认为，脆弱的商业环境与新一轮贸易不确定性，预计将压过对通胀短线回升的担忧。
在数月按兵不动之后，央行上月重启货币宽松，理由是“经济更加疲弱且通胀上行风险减小”。当时将政策利率下调25个基点至2.5%。
自那以后，加拿大经济释放出相互矛盾的信号：9月就业有所反弹，通胀也较预期更大幅度跃升——从1.9%跳至2.4%。
但出口依旧疲弱，国内生产总值（GDP）增速低迷，企业信心处于低谷。
近几日，美国总统唐纳德·特朗普叫停与加拿大的贸易谈判，并威胁对加拿大加征**10%**的额外关税，原因是安省政府一则批评保护主义的电视广告引发其不满。
加拿大央行行长麦克勒姆在结束赴华盛顿出席世界银行与国际货币基金组织年会的行程后，与记者通话时略微透露了风向。
他说，央行不会对9月意外强劲的就业数据赋予过多权重，并警告称未来几个季度经济增长将十分疲软。
“会有增长，但会是偏软的增长。体感并不会好，而且显然不足以弥合产出缺口（output gap），”麦克勒姆说，并指出央行预计今年下半年GDP增速约为1%。
Bay Street在关注什么？货币政策的前景信号
金融市场已捕捉到这些偏鸽派的信号。根据LSEG数据，市场目前认为央行周三再次降息的概率约为95%。
蒙特利尔银行（BMO）首席经济学家道格拉斯·波特在给客户的报告中写道：
“市场如今对降息押注如此之重，以至于若选择按兵不动，收益率可能会遭遇剧烈反转。”
“尽管央行不会让市场牵着走，但行长在最近的公开表态中并未对降息预期进行反驳——恰恰相反。因此，下周再降25个基点几乎已成定局；考虑到美加贸易前景持续且具破坏性的疑云，我们预计后续还会有更多宽松。”
Bay Street真正的问题不在于“周三是否会降息”，而在于之后会怎样，以及麦克勒姆将如何为货币政策的前进路径“定调”。
同日，央行还将发布季度《货币政策报告》，公布通胀与经济增长的最新中枢预测——这在今年1月以来一直被搁置，原因是美国贸易政策剧烈波动。
过去一年半里，央行已大幅降息。若周三再降一次，基准利率将降至2.25%，接近央行经济学家所称利率“中性区间”的下沿。
许多分析师与投资者认为，央行会在该水平暂歇，并在来年维持观望——不过也有人认为，为了稳定被关税重创的加拿大经济，可能还需要更多政策刺激。
在美加贸易战带来的诸多下行风险之下，金融市场并未计入更激进降息，或许让人意外。
美加贸易战仍在升级
特朗普已对加拿大的汽车、钢铁、铝材和木材行业征收两位数关税，导致裁员与工厂关闭。
其他大多数商品目前仍豁免于总统先前宣布的35%“芬太尼关税”，但明年围绕**《美墨加协定》（USMCA）**续签的谈判可能破裂，使更多加拿大经济部门暴露在关税之下。
特朗普上周末的新威胁，只会加剧贸易动荡。
不过央行官员明确表示，他们不认为货币政策是应对贸易战的主要工具——贸易战既拖累增长、又推高物价，形成政策两难。
CD Howe研究所副总裁（经济分析与战略）杰里米·克罗尼克指出：
“这就是所谓的滞胀问题——增长偏慢、通胀偏高，将利率牵引向相反的方向。”
“我个人认为，经济疲弱将压过通胀影响，我们需要降息——可能不止一次。但同样需要谨慎，毕竟我们刚刚经历了数年的通胀冲击。”
利率决议前夕：通胀再度走高
最新数据显示，通胀尚未被完全压制。
9月总体通胀为2.4%，主要受汽油价格同比“基数效应”与**食品杂货价格上涨4%**所推动。
核心通胀（衡量潜在价格压力）仍徘徊在3%附近，接近央行1%—3%通胀目标区间的上沿。
麦克勒姆表示，在大陆自由贸易骤然终止所带来的结构性冲击中，货币政策将为财政政策让路、提供配合，共同帮助加拿大经济完成调整。
在本次利率决议不到一周后，总理马克·卡尼——麦克勒姆在央行的前任上司——将公布其上任后的首个联邦预算。
预计预算赤字将显著扩大，原因是国防与基建支出的巨量增加；同时，政府将尝试将开支结构从经常性消费转向资本性项目。
德勤加拿大首席经济学家道恩·德雅尔丹斯表示，在当前节点，货币政策能做的有限。真正需要的是更广义的经济政策转向，以在贸易受扰的背景下提振企业信心与投资意愿。
“对企业而言，我认为利率已经足够低了。问题更多在于不确定性。那么，我们作为一个国家，如何激励企业启动投资？这恐怕不是货币政策在当下就能解决的。”她在采访中说。
值得注意的是，加拿大央行与美国联储将在同一天公布利率决议。
在上周五美国通胀数据相对温和之后，市场普遍预计美联储将连续第二次降息。
